养老难题给巴西信用评级“拉后腿”

经济参考报2018年04月18日08:55分类:信用国际

近日,穆迪发布了对巴西的信用评级,维持对巴西Ba2的评级。至此,标准普尔、惠誉、穆迪世界三大评级机构均完成了今年以来对巴西的评级。但与穆迪的乐观态度不同,标准普尔和惠誉对巴西的评级有所下调,由BB降至BB-。这其中政局不稳、养老改革推进不利是影响评级的重要因素。

2008年巴西首次获得标准普尔和惠誉的投资级别认证,次年穆迪的投资级别认证也紧跟而至,巴西成了三大信用评级机构都认可的投资热土。但是好景不长,2015年前后,随着巴西经济显露颓势,巴西陆续失去了三大评级机构投资级别的认证。去年以来,随着巴西经济逐步复苏,三大评级机构对巴西的评级展望也出现过起伏,但是巴西始终没有成功回归投资级别的队列。

今年1月,标准普尔将巴西的信用评级从BB下调到BB-,低于投资级别三级。2月,惠誉紧随其后,同样将巴西主权信用评级从BB下调至BB-。事实上,此番降级其实早有预警,去年12月时标准普尔、惠誉、穆迪三大评级机构就曾发出警告称,如果巴西的养老改革方案无法在国会通过,将下调巴西的主权评级。分析人士认为,养老改革对于巩固巴西财政来说非常关键,它是平衡公共债务的最基本前提,此项改革无法进行则意味着巴西经济难以全面恢复。

而由于要应对里约州暴力事件等种种原因,巴西政府推迟了有关养老制度改革修正案的表决,与此同时,政坛风云持续发酵,由于巴西前总统卢拉入狱,今年的大选也变得更加扑朔迷离。标准普尔认为,巴西在今年大选后面临更大的政策不确定,这将可能影响政府对养老制度改革的态度,从而使巴西财政赤字情况进一步恶化。惠誉也在声明中表示,此次调降主要是由于巴西持续的巨额财政赤字、不断增长的公共债务和养老金改革立法的失败。基于此,多数分析人士认为,此次降级并不意外。他们甚至认为,如果养老金改革没有进展,可能进一步降级。

在两家信用评级机构公布评级结果后,巴西财政部发表公报,表示将继续努力推动改革立法,促进经济的可持续发展和改善投资环境。巴西政府这一表态或许对穆迪的评级结论产生了影响,近日穆迪维持了对巴西Ba2的评级,比投资级低两个级距,并没有降级。穆迪表示,如果巴西财政改革快于预期,穆迪还可能上调巴西评级,但若再度出现政治系统运转不良或者改革停滞不前的情况,评级可能会下调。

另外,值得注意的是,尽管三大评级机构给予巴西的评级都低于投资级别,但对巴西的评级展望均已调整为“稳定”。对此种调整,惠誉表示,他们看到巴西经济正继续从严重衰退中恢复,并且通货膨胀率有所下降。穆迪则相信,下一届巴西政府会继续通过开展必要的改革来保持财政可持续性,特别是在社会保障方面。同时穆迪也预计,中短期内巴西的经济发展将会更加强劲,经济复苏程度也将高于预期。

历史地看,一般国家需要5至10年才可能恢复自己的投资级别。就目前的巴西而言,需要的时间可能更长,也可能很短,大选或许能给出一个阶段性答案。后继有力还是后继乏力,这比眼下复苏势头更受关注。从负面到稳定,从投机级到投资级,巴西恐怕还有漫漫长路要走。

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[责任编辑:杨佳佳]